中邮证券有限责任公司丁士涛,刘仍然近期对旗滨集团进行研讨并发布了研讨陈述《23Q1盈余修正，全年弹性可期》，本陈述对旗滨集团给出买入评级，当时股价为10.27元。
公司发布2022年度陈述，2022年完成运营收入133.13亿元，同比下降9.42%；完成归母净赢利13.17亿元，同比下降68.95%；扣非归母净赢利11.92亿元，同比下降71.33%。
公司发布2023年第一季度陈述，2023Q1完成运营收入31.31亿元，同比添加2.21%；归母净赢利1.13亿元，同比下降78.42%；扣非归母净赢利0.65亿元，同比下降86.63%。
2022年，公司浮法玻璃/节能修建玻璃/其他功用玻璃/物流事务别离完成收入为87.14/25.71/18.51/0.08亿元，别离同比-17.69%/+24.09%/-3.36%/-34.98%。2022年，公司出售毛利率为21.22%，同比下降29.02pct；分事务来看，浮法玻璃/节能修建玻璃/其他功用玻璃/物流事务毛利率别离为22.98%/21.22%/10.55%/24.16%，别离同比下降31.03/19.79/26.08/8.49pct。2022年，房地产竣工面积下滑致浮法玻璃需求走弱、叠加厂家库存高企致价格继续下降。一起，首要原资料纯碱、天然气等燃料价格均大面积上涨，本钱端压力凸显。2022年，公司出售各种浮法玻璃原片1.08亿重箱，同比添加404万重箱；出售均价为80.7元/重箱，同比下降21.1(-20.8%)元/重箱。浮法玻璃原片单位本钱为62.1元/重箱，同比添加15.3(+32.7%)元/重箱；其间，直接资料本钱为53.9元/重箱，同比添加15.4(+40.1%)元/重箱；直接人工本钱为2.3元/重箱，同比根本相等；制造费用5.9元/重箱，同比下降0.1(-2.1%)元/重箱。浮法玻璃原片单位毛利为18.5元/重箱，同比下降36.5(-66.3%)元/重箱。费用方面，2022年，公司期间费用率为10.08%，同比下降5.22pct；其间，出售/办理/研制/财政费用率别离为1.03%/5.14%/3.75%/0.16%，别离同比+0.17/-4.39/-0.69/-0.32pct。出售费用添加首要因为光伏玻璃加工片、节能玻璃公建产品等销量添加所造成的；办理费用下降首要因为成绩下降、相应奖赏计提削减，一起应承认的股权鼓励本钱削减所造成的。
2023Q1，公司出售毛利率为13.41%，环比进步3.60pct；盈余底部向上修正。从当时高频数据剖析来看，多区域玻璃企业产销率超越100%，玻璃企业库存继续去化。到2023/04/27，全国浮法玻璃样本企业总库存4574.6万重箱，较上星期下降456.3(-9.07%)万重箱，同比下降34.24%。浮法玻璃职业供需格式两层改进推进库房存储下降、价格回涨的趋势已然闪现。到2023/04/27，全国浮法玻璃均价为2135元/吨，环比上星期上涨174(+8.7%)元/吨。盈余方面，依据隆众资讯，到2023/04/27，以石油焦/煤气/天然气为燃料的浮法玻璃周均赢利为577/272/285元/吨，较2022年底进步621/504/511元/吨。获益于浮法玻璃职业景气量回暖，公司盈余弹性有望开释。一起，公司加速光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃新项目建造。公司现在已投产光伏压延玻璃产线T/D；在建及筹建光伏压延玻璃产线年内将快速推进福建漳州、浙江宁海、云南邵通等光伏玻璃产线建造，跟着产线产能爬坡、产品良率提高，光伏玻璃毛利率将有望取得改进。在高端产品布局上，公司高性能电子玻璃出产线月进入商业化运营；中性硼硅药用玻璃素管项目一期、二期先后于2021年10月、2022年11月焚烧。2023/3/4公司公告，拟出资9.7亿元在四川泸州建造2条高性能电子玻璃出产线条一窑四线中性硼硅药用玻璃管产线T/D。
公司是全国浮法玻璃龙头，以规划、本钱优势构筑坚实壁垒；获益于职业供需格式改进、景气量回暖，盈余弹性有望开释。公司近年来新布局的光伏、电子、药用玻璃事务2023年将连续进入产能开释期，为公司奉献成绩增量的一起，其较高的成长性也将推进估值水平抬升。咱们估计公司2023-2025年归母净赢利别离为20.84（下调8.4%）/26.38（下调11.6%）/32.04亿元，EPS别离为0.78/0.98/1.19元，当时股价对应P/E别离为13.16/10.40/8.56倍，保持“买入”评级。
浮法玻璃职业景气量回暖没有抵达预期；原燃料价格大大动摇危险；光伏、药用、电子玻璃等新事务开展不及预期。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，光大证券孙伟风研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达95.09%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余26.26亿，依据现价换算的猜测PE为10.48。
该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级17家，增持评级6家；曩昔90天内组织方针均价为14.22。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，旗滨集团（601636）职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：有息资产负债率、应收账款/赢利率、应收账款/赢利率近3年增幅、运营现金流/赢利率。该股好公司目标2.5星，好价格目标3星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）
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